（来源：风云君的研究笔记）
又是激情澎湃的一周：美联储降息落地、多个宽基指数创出本轮新高、获利资金开始了结...
这样的宏观环境和市场走势，私募各策略表现如何？
宏观策略
预计表现：本周宏观策略预计稳定运行，部分管理人或继续新高
策略环境：
底层资产表现波澜不惊。
国内权益先涨后跌，国债横盘震荡，商品涨跌不一，总体延续震荡，美股保持小幅上涨，comex黄金震荡，WTI原油先涨后跌。恐慌指数保持平稳。
债券与商品相关性上升，60日滚动相关性目前进入正相关区间。股票与债券商品降低至负区间。股票和债券相关性小幅上升。
引用一位宏观对冲基金经理的观点：
“本周最重磅的事件莫过于美联储降息，但鲍威尔强调政策将根据经济数据和市场变化逐次会议判断，未释放强烈鸽派信号，也抑制了市场对进一步宽松的预期。
这也带来了后半周一揽子风险资产对流动性溢价的短期修正，尤其是中国市场，较流动性更为敏感，中国端的股票、债券、商品短期相关性及波动性均有所上升。
以股票为例，中国受投资者风险偏好的驱动，长端利率在过去一个季度显著上行，人民币汇率则也出现明显升值，而投资数据却继续下滑，这样的组合在未来可能加剧国内经济本身所面临的通缩风险，股票可能与宏观的定价不那么密切，更易受投资者情绪影响，从而波动加大。”
尽管本周各类资产已经处于波澜不惊的状态，但宏观策略依旧保持了稳定的上升态势，不少管理人可能还会继续新高。
不过，无论短期表现如何，我们再来理解一下宏观对冲策略的本质，以便于更好做决策：
其实无论是当下股票市场走强、未来的商品趋势行情还是降息通道中的债券利率下行行情，本质都源于宏观变量的系统性变化。
而宏观策略正可以通过识别不同资产之间的估值差和预期差，实现对大类资产的超配或低配。
因此只要市场定价机制是相对完善的，策略就能很好的抓住市场上的赚钱机会，而在单一资产日渐复杂的市场环境中，宏观策略的价值就会越发凸显出来。
量化股多
预计表现：收益分化，超额分化
全市场选股型管理人、持股过于分散的管理人超额可能受到影响。
策略环境：
本周日内、日间虽有波动，但相较于前两周，时序波动率小幅下降。截面波动率依旧维持在较低分位，个股分化相对较小。市场成交量周四小幅跳升，周度日均成交量依旧维持在2.5万亿水平。
宽基指数震荡为主，创业板、科创板表现较好，但各指数成分股中，涨幅中位数表现较差。
本周量化超额依旧不好做。
虽然创业板、科创板表现较好，但各指数成分股中，涨幅中位数表现较差，因而对于量化的超额来说，可能受到影响，尤其是全市场选股型管理人，以及持股过于分散的管理人。
在这些宽基中，有一个指数需要特别注意。
500指数的拥挤度其实从5月份开始就持续提升，虽然中间回调过，但很快又继续拉升，到目前已经涨到了非常高位的水平。
原因就是最近成长风格的股票占优，资金也持续向这些头部、腰部等大成交个股集中，而这些票大部分在500指数中，才导致指数拥挤度暴增。
涨幅大的权重股带着指数涨，使得指数涨幅大于成分股涨幅中位数，让那些分散持股，尤其是市值下沉较多的500指增管理人超额更难做，这也导致500指增的超额稳定性回落至近一年极值水平。
因此，风格存在切换的可能，所以500指增的超额也有望迎来修复，对于持有500指增的投资者来说，也不必过于担心。
可以看出虽然A股仍然处于牛市行情，但波动也在逐步加剧。
对于风险偏好比较低，但又想要分享A股行情红利的投资者朋友，可以关注叠加仓位择时或空头对冲的量化策略。
这类策略会根据市场行情调整仓位，或者用股指期货等工具进行部分对冲，从而能够在市场下跌时降低波动。
主观股多
预计表现：整体较好
半导体、新能源电池及汽车等科技成长风格为主的主观基金上涨较多。
策略环境：
本周情绪较上周回落到60%左右的中性偏乐观水平。
流动性指标仍然向好，处于历史75%的较高水平；
估值分位上，创业板、恒生科技相比其他宽基指数在PE分位数上具有相对优势，PB估值在近10年分位水平上已上升到60%以上的相对高位，但相对美股、日股及欧洲主要股指，PB估值仍具有较大优势；板块方面，消费和金融板块相对其他风格显著低估。
整体而言，联储降息周期下，全球流动性较为宽裕，主观环境仍然长期向好，短期内波动预计加大。
CTA策略
量化CTA：
预计表现：整体略有盈利
策略环境：
指数走势：本周商品市场震荡分化；能化板块超跌反弹，黑色板块震荡上行，农产品延续下跌，有色板块先上后下，贵金属板块在降息消息落地后有所回调。
市场波动率：全品类波动率长中短周期均上行
趋势强度：商品市场整体保持平稳，黑色、农产品趋势强度有所提升
投机度：成交量回暖，市场投机度略有回升
轮动速度：市场涨跌排名前十品种轮动速度较快，不利于短周期趋势策略
成交集中度：前十品种成交集中度下降较多，利好量化CTA策略
主观CTA：
预计表现：整体表现一般，黑色系多头、农产品空头占比高的产品相对更强。
策略环境：
商品市场整体横盘震荡，黑色板块上行较强，农产品板块下跌相对流畅。
股指CTA：
预计表现：收益根据信号周期将有所分化
策略环境：
前半周趋势整体较为流畅；周五整体波动较大，日间磨损厉害。超高频收益可能较好，中高频、中低频可能受到影响。
市场中性
预计表现：收益分化，阿尔法端分化，对冲端恢复至正常水平
策略环境：
近一个月超额稳定性整体较弱，尤其是中证500超额回落至近一年极值水平，叠加中证500交易拥挤度持续处于高位，风格存在切换的可能，超额有望迎来修复。
套利策略
预计表现：平稳
策略环境：
股票和商品市场波动率小幅修复上行，流动性较好；各类策略运行平稳。