美联储主席鲍威尔一句“今年再次降息并非板上钉钉”，瞬间点燃了一场黄金多空大战。现货黄金在4000美元关口剧烈震荡，单日振幅超百美元，最低触及3963美元，最高冲上4030美元。
这场波动背后，是美联储自1990年以来最严重的内部撕裂，鸽派理事米兰主张激进降息50基点，鹰派古尔斯比却警告通胀加速风险，双方在FOMC会议上投出10:2的分歧票。
市场对12月降息的预期概率从近100%暴跌至65.3%，黄金作为“零息资产”的短期支撑骤然崩塌。
美联储鹰鸽大战白热化，政策路径陷入混乱
美联储内部的矛盾已公开化。 鸽派代表米兰坚持认为当前利率“限制性过强”，住房市场疲软和信贷压力显现，要求以50基点幅度连续降息。
而鹰派阵营毫不退让，芝加哥联储主席古尔斯比指出通胀连续四年半超标，2025年可能加速上行；堪萨斯城联储主席施密德则警告股市泡沫和企业债利差过窄，继续降息风险极高。
这种分裂导致政策信号混乱，丰业银行策略师Shaun Osborne直言从未见过美联储如此公开对立。
数据真空放大市场恐慌，美元强势压制金价
美国政府停摆持续一个月，非农就业报告等关键数据全部缺席，投资者被迫转向ADP就业数据和ISM制造业PMI等民间指标。
10月ISM制造业PMI降至48.7，连续八个月萎缩，但数据真空使得政策误判风险激增。
美元指数借此冲上99.89的三个月高点，美元走强让黄金对其他货币持有者更加昂贵，直接压制金价突破4000美元的动力。
三重利空围攻黄金，短期资金大幅流出
黄金短期面临三重压力：中国突然终止部分零售商免税政策，削弱全球最大实物买需；Meta、Alphabet等科技巨头发行近500亿美元企业债，分流市场资金并推高美债收益率。
10年期美债收益率升至4.107%，30年期突破4.689%，不孳息的黄金吸引力下降。
全球黄金ETF连续五交易日资金净流出，创5月以来最长撤退纪录。
技术面关键位争夺，3895美元成多头防线
从技术图表看，4000美元是多空分水岭。 金价在3895美元附近形成坚固支撑，上方阻力位于4050美元。
若失守4000关口，可能下探3800美元区间；若能站稳，则有望重新测试4300美元高位。 华尔街57%分析师预测横盘整理，而散户64%坚持看涨，市场情绪严重分裂。
长期逻辑未动摇，央行购金潮提供底层支撑
尽管短期承压，全球央行购金趋势未改。 世界黄金理事会数据显示第三季度央行买入220吨黄金，环比增长28%。
中国央行连续11个月增持黄金，储备量增加126万盎司。 摩根士丹利维持看多立场，预计2026年上半年金价均价达4300美元，理由包括降息预期、ETF资金回流及地缘风险。